芒果超媒300413:内容储备丰富关注2Q22精品内容陆续上线

时间:2022-04-26 22:45 来源:新浪财经   阅读量:7574   

业绩简评  2022 年4 月24 日,公司发布21 年全年业绩公告及22 年一季度公告,21年营收153.6 亿元,同比+9.6%,归母净利21.1 亿元,同比+6.7%,22Q1营收31.2 亿元,同比—22.1%,归母净利5.1 亿元,同比—34.4%  经营分析  监管及疫情致使短期业绩承压,运营商业务高毛利率带动综合毛利率提升  21 年业绩承压主要系4Q21 内容监管导致部分节目排期延后,1Q22 业绩承压主要系疫情反复影响内容生产,1Q21 基数较大1)广告:21 年营收54.5亿/yoy+31.8%,主要系优质自制内容吸引招商提升软广,2)会员:21 年营收36.9 亿/yoy+13.3%,年末有效会员5040 万/yoy+39.5%,ARPU 值有所下滑,主要系会员促销活动所致目前长视频处于提价周期,芒果TV 会员价格自22 年1 月2 日上调,提升20—30%,关注ARPU 值提升拉动收入增长  3)运营商:21 年营收21.2 亿/yoy+27.2%,毛利率提升12.1pct 至80.2%,推动综合毛利率提升1.4pct 至34.6%  优质内容制作能力优秀,预计2Q22 节目开始陆续上线推动业绩修复22 年片单内容丰富,综艺部数超过20 部,《声生不息》已于Q2 上线,后续《乘风破浪3》《女儿们的恋爱5》《密室大逃脱4》等综N 代及其他综艺将陆续上线,影视剧60 部左右,包括《少年派2》,《凭栏一片风云起》等重点内容  布局内容电商+实景娱乐新赛道,培育新增长极1)内容电商: 21 年营收21.6 亿元,同比+2.5%小芒APP 定位新潮国货,全年DAU 峰值126 万,用户画像与芒果TV 一致,后续芒果TV,芒果系艺人有望为其引流推动小芒快速起量2)实景娱乐: M—CITY 融合线上线下,背靠《明星大侦探》等IP,挖掘实景娱乐,优化组织架构后主要由芒果互娱负责,未来有望创收  投资建议  考虑公司优质内容自制能力较强,2Q22 开始精品内容将陆续上线,我们预计2022—24 年归母净利润25.88,30.80,35.70 亿元(新引入),EPS 为1.38/1.64/1.90 元,对应PE 为20.5/17.2/14.8X,维持买入评级

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