日前，公司发布了2021年年报和2022年Q1一季报2021年，公司实现营收22.89亿元，同比增长17.76%，归母净利润1.8亿元，同比增长131.03%2022Q1公司实现营收6.12亿元，同比增长35.56%，归母净利润0.47亿元，同比增长2.78%公司业绩良好，维持买入评级评级要点:To B业务，优质客户稳定，新客户快速拓展，To C业务稳定增长2021年，公司实现营收22.89亿元，同比增长17.76%，实现利润1.8亿元，同比增长131.03%为此，公司继续巩固与耐克，迪卡侬，VF等优质客户的合作关系同时积极拓展新客户，成为Puma，Jansport，Dickies，李宁等知名品牌的箱包供应商，带动收入增长24.02%至14.64亿元为此，2021年公司重点拓展亚马逊渠道，聚焦目标客户特点，积极拓展新品，持续提升品牌效应，推动收入增长3.19%至7.56亿元其中，分销渠道增长放缓，同比下降21.36%至4.09亿元，90分品牌得益于亚马逊渠道的增长，实现营收3.47亿元，同比增长63.14%2021年，公司加大对自有品牌亚马逊平台的投入，导致销售费用率上升，净利润率大幅提升2021年，在海外疫情背景下，公司生产成本和物流成本增加，导致毛利率下降1.90 pct至26.58%2021年，公司加大了自有品牌在亚马逊平台的销售费用投入，销售费用率上升0.65 pct至11.76%未来公司将对To C业务采取降低成本策略，销售费用率有望下降注重成本控制，管理费率下降2.04个百分点至10.18%，整体而言，净利率上升3.86个百分点至7.87%2022Q1公司To B业务带动整体营收提升，长期良好发展可期2022Q1实现营收6.12亿元，同比增长35.56%我们预计To B业务的收入增长将超过40%，主要得益于耐克，VF，彪马等优质客户订单的增加到业务以10%左右的增长率稳步增长纵观全年海外供应链回暖背景下的公司To B业务，公司有望通过提升大客户量，持续拓展新客户，保持稳定增长考虑到疫情对线下零售的影响，估值将2022—2024年每股收益分别下调至0.89元，1.14元和1.38元/股，市盈率分别为15倍，12倍，10倍，维持买入评级评级面临的主要风险渠道扩张不及预期，疫情后消费恢复不及预期，新产品销售不及预期
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